0904 222 604

LOADING...

October

28Oct

[TUẦN 28.10 – 01.11] Cơ hội vượt đỉnh tâm lý?

by Người điều hành

QUAN ĐIỂM THỊ TRƯỜNG

VN-Index : Kiểm nghiệm thành công kháng cự 995- 1.005 điểm

– Vùng kháng cự mạnh và quan trọng nhất về mặt xu huớng trung hạn của chỉ số VN-Index là vùng 1.000 nhưng đã có 7 lần kiểm nghiệm chưa thành công từ tháng 04/2019 đến nay. Tại các đỉnh cũ này, thị trường cần một lực đẩy mạnh từ thanh khoản và yếu tố dẫn dắt từ nhóm bluechips để break dứt khoát ra khỏi các nguỡng cản khó chịu này.

– Vnindex có thể hoàn thiện mô hình tam giác huớng lên sau một xu huớng giảm. Hiện tại thị truờng đang trong giai đoạn cuối của vùng hội tụ, đây là vùng dao dộng hẹp nhất của mô hình tam giác. Khả năng thị truờng breakout vùng cản mạnh 995 – 1.000 điểm cũng rất cao khi các thông tin hỗ trợ đang có sự cộng huởng. Trong truờng hợp không thuận lợi, thị truờng có thể quay lại vùng tích lũy 980-985 điểm và vẫn nằm trên đuờng trendline tăng giá kể từ đầu năm.

KHUYẾN NGHỊ

– MWG : Giữ nguyên quan điểm doanh nghiệp đang có những bước tiến vững chắc trên con đường chiếm lĩnh thị trường bán lẻ với mảng Bách hóa xanh. Khuyến nghị NĐT NẮM GIỮ tại vùng giá hiện tại. Giá mục tiêu 200.

– NTC : Việc nhận bàn giao đất và triển khai khu NTU 3 đang bị chậm so với kế hoạch. Tuy nhiên tiềm năng của khu 3 vẫn là hoàn toàn khả thi và mang lại doanh thu và lợi nhuận đều đặn cho doanh nghiệp trong vòng 5 năm tới. Khuyến nghị NĐT MUA gom tại vùng giá 160 – 170. Giá mục tiêu 300.

-PNJ : Doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bán lẻ trang sức còn nhiều dư địa phát triển, với những lợi thế có sẵn về thương hiệu và quy trình sản xuất, cùng với đó là đội ngũ lãnh đạo tài năng. PNJ là lựa chọn cho NĐT dài hạn MUA tại vùng giá 80 – 83.

21Oct

[TUẦN 21.10 – 25.10] Tiếp tục xu hướng tích lũy

by Người điều hành

Thị trường chung tuần qua tiếp tục cho thấy sự ” ảm đạm” khi VN-Index không có nhiều sự biến động. Tình trạng này còn có thể tiếp diễn khi chưa thực sự có nhiều thông tin hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn. Thời gian này đang là mùa báo cáo doanh thu quý 3, NĐT nên tập trung lựa chọn các doanh nghiệp tốt với kết quả kinh doanh ổn định và có bước phát triển vững chắc trong tương lai. Với những NĐT còn đang tiếc nuối các cơ hội lướt sóng , lời khuyên chân thành của chúng tôi là nên đứng ngoài nếu bạn không phải là người có những thông tin nhanh chóng và chuẩn xác nhất

DANH MỤC DÀI HẠN

Đầu cơ Tích trữ khuyến nghị MUA cả 03 CP trong danh mục đầu tư dài hạn:

– MWG: MUA vùng 120-123, mục tiêu dài hạn:200. MWG đang có nhịp điều chỉnh bình thường khi giá giảm kèm thanh khoản giảm dần. Về cơ bản, Điện máy xanh hiện tại và Bách hóa xanh trong tương lai là cơ sở đảm bảo cho doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp ổn định và phát triển tỏng tương lai.

– NTC: Sau những diễn biến cho thấy việc nhận bàn giao đất từ PHR và cho thuê khu NTU 3 bị chậm trong quý 4, giá cổ phiếu của NTC đã có những sự điều chỉnh. Tuy nhiên câu chuyện ở dự án NTU 3 vẫn hoàn toàn khả thi. Khuyến nghị NĐT mua gom quanh vùng giá 150, với NĐT đang sử dụng margin có thể canh giảm tỉ trọng để nắm giữ lâu dài.

– PNJ: MUA vùng 78-83, mục tiêu dài hạn: 120-130. Doanh thu và lợi nhuận trong quý 3 tăng trưởng lần lượt 25% và 17% so với cùng kì cho thấy doanh nghiệp đã hoạt động ổn định trở lại sau sự cố triển khai hệ thống ERP.  

QUAN ĐIỂM THỊ TRƯỜNG

VN- Index : Ðiều chỉnh và tích lũy hẹp trong khung 980 – 995 điểm!

– Mặc dù xu huớng phục hồi vẫn tiếp tục diễn ra nhưng dòng tiền chua đủ mạnh và thiếu sự đồng thuận của các nhóm cổ phiếu lớn. Chỉ số VN-Index khả nang sẽ tiếp tục sideway với biên hộ hẹp dần sau khi kiểm nghiệm vùng 1.000 điểm nhưng chưa thành công. Vùng dao động chính vẫn sẽ nằm trong khoảng 980 – 995 diểm.

– Chỉ số sẽ tiếp tục nghiêng về trạng thái tích lũy là chính với thanh khoản thu hẹp hoặc duy trì, thời gian kéo dài khoảng 1 đến 2 tuần.

20Oct

Đánh giá nhanh PHR Quý 3.2019

by Người điều hành

PHR – Công ty cổ phần Cao su Phước Hòa vừa ra báo cáo kết quả kinh doanh quý 3. Đội ngũ Đầu cơ Tích trữ trân trọng gửi tới bạn đọc những đánh giá nhanh về một case đầu tư đang nằm trong danh sách theo dõi của chúng tôi.

1.Hoạt động kinh doanh cốt lõi nhiều năm trở lại đây gặp nhiều khó khăn : Trong kỳ, hoạt động kinh doanh lõi không có nhiều ấn tượng. Doanh thu giảm 13.5%. Lợi nhuận gộp tăng nhẹ 5.6%. Giá cao su đang ở vùng đáy của mọi thời đại và được dự báo sẽ tiếp tục khó khăn trong 5 năm tới  PHR RẤT KHÓ có sự đột biến trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

2. Trong lộ trình tái cấu trúc của Tập đoàn cao su Việt Nam, thì chuyển đổi mục đích sử dụng với đất công nghiệp trồng cây cao su hiện tại là một trong 3 mũi nhọn kinh tế. Và là xu hướng tất yếu sẽ xảy ra : Phước Hòa giống với một doanh nghiệp chuyển lõi kinh doanh (từ cao su) sang bất động sản khu công nghiệp. Nguồn thu từ mủ cao su trong 5 năm trở lại đây rất bấp bênh. Từ năm 2017, lợi nhuận có sự tăng trưởng đột biến nhờ thanh lý cây cao su. Riêng trong năm 2018, lợi nhuận thanh lý cây cao su đã đóng góp 425 tỷ trong tổng số 643 tỷ LN cả năm. Kế hoạch các năm tiếp theo sẽ chuyển đổi các diện tích trồng cây cao su sang làm khu Công nghiệp.

3. Tăng trưởng đột biến lợi nhuận trong kỳ đến từ lợi nhuận khác. Cụ thể từ khoản bồi thường đất chuyển giao cho VSIP và NTC  trong tháng 9/2019, ghi nhận 330 tỷ 

 

Đối với dự án VISIP III:

– Lợi nhuận từ bàn giao đất cho VSIP để thực hiện VSIP III: Tổng số 691 ha. Tiền đền bù 1.3 tỷ/ha à Tổng số bồi thường 898.3 tỷ đồng. Thời gian chi trả: trong 2 năm 2019 và 2020, bắt đầu từ tháng 9/2019.

– Đồng thời, VSIP sẽ chia cho Phước Hòa 20% lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cho thuê đất. Trong mọi trường hợp, lợi nhuận VSIP chia cho Phước Hòa sẽ không thấp hơn 1.2 tỷ đồng/ha (tính trên tổng diện tích 691 ha), khoảng 829 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận này được chia theo tiến độ cho thuê đất, không hạch toán một lần. Và khoản thu nhập này của Phước Hòa phụ thuộc vào tốc độ lấp đầy của dự án. – Trước đó, các dự án VSIP I (500ha) mất khoảng 8 năm để lấp đấy 100%, dự án VSIP II (2.045 ha) và VSIP II mở rộng (1.700 ha) mất khoảng 10 năm để lấp đầy 99%. Dự án VSIP III quy mô khoảng 1.000ha, tổng vốn đầu tư 6.407 tỷ đồng, dự kiến lấp đầy diện tích trong khoảng 3 – 5 năm. Nghĩa là khoản tiền 829 tỷ đồng sẽ được phân bổ trong khoảng 3 – 5 năm.

– Ngoài ra, Phước Hòa và VSIP có khả năng sẽ ký hợp đồng hợp tác kinh doanh liên quan đến khu đất nêu trên. Theo đó, Phước Hòa góp vốn 20% vốn điều lệ vào dự án VSIP III và sẽ được chia thêm lợi nhuận (dựa trên tỷ lệ góp vốn) của toàn bộ dự án. Lợi nhuận này tách biệt với những khoản bồi thường nêu trên. è Như vậy, trong điều kiện hoàn hảo, mỗi 01 ha đất chuyển giao, Phước Hòa được nhận tối thiểu 2.5 tỷ đồng. Chưa kể lợi nhuận từ hợp tác kinh doanh và các khoản đền bù đối với các tài sản khác trên đất (hạ tầng giao thông, mương, cống, vật kiến trúc và các tài sản cố định khác…)

ĐỐI VỚI DỰ ÁN NAM TÂN UYÊN MỞ RỘNG GIAI ĐOẠN II

– Tổng diện tích bàn giao cho Nam Tân Uyên: 345 ha. Giá đền bù 2.5 tỷ. Tổng thu nhập ước tính 862.5 tỷ. Thời gian bàn giao dự kiến trong quý 4/2019. Trong quý 3/2019, Nam Tân Uyên (NTC) đã chuyển 155 tỷ tiền bồi thường đất cho Phước Hòa.

-Vướng mắc hiện tại đến từ việc diện tích cắm mốc chồng lấn với diện tích bàn giao cho ủy ban huyện Tân Uyên.

-Số tiền NTC thanh toán dự tính sẽ được trả thêm 2 lần nữa vào năm 2020 và 2021.

KẾT LUẬN

  • PHR hiện tại là doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn tại khu vực Bình Dương và hoạt động mang lại lợi nhuận chủ yếu cho doanh nghiệp trong thời gian tới đến từ việc khai thác quỹ đất. Bằng phương pháp đánh giá lại tài sản chúng tôi ước tính giá trị vốn hóa hợp lý của PHR là 10.354 tỷ tương đương với giá trị mỗi cổ phần là 76.400 đồng/cổ phiếu.
14Oct

[TUẦN 14.10 – 18.10] Kiểm nghiệm lại vùng 1.000 điểm

by Người điều hành

Nếu từng đi tàu cao tốc ra Phú Quốc cách đây 02 năm, bạn ắt hẳn sẽ biết đến thương hiệu Superdong. Niêm yết trên sàn chứng khoán, SKG luôn nằm trong top  biên lợi nhuận gộp cao ngất ngưỡng trên 70%. Liệu 01 DN có Biên LN gộp cao thế này có phải là lựa chọn mà NĐT nên hướng đến?

Tiếp nối chuỗi bài viết về các tiêu chí lựa chọn cổ phiếu tăng trưởng của Fisher, tuần này Đầu cơ Tích trữ xin giới thiệu về tiêu chí thứ 6: “ Biên lợi nhuận của Công ty có đủ cao không?”. Đây là tiêu chí tối quan trọng đối với bất cứ DN nào.

Nhiều năm  trước, thép Trung Quốc giá rẻ ồ ạt tràn vào, các DN thép Việt Nam buộc phải giảm giá để tồn tại qua ngày. Hàng loạt dự án thép liên doanh, nội địa chết yểu; nhiều DN thép phải giảm mạnh công suất, thoi thóp chờ thời… duy chỉ có HPG là âm thầm mở rộng công suất ngay trong thời kỳ khó khăn, để rồi khi kinh tế phục hồi, HPG vươn lên vị trí số 01 thị phần. Nguyên nhân? Là do Biên LNG của HPG bao giờ cũng trên 20%, cao hơn ít nhất 5-6% so với đối thủ thứ 02, đủ sức giúp HPG “ít nhất là hòa” ngay cả khi phải hạ giá bán sản phẩm đến sát sàn. Các DN khác với Biên LNG quanh ngưỡng 10%, nhiều DN chỉ 2-4%, thì chỉ “chịu lỗ” được một thời gian ngắn, không chết yểu thì cũng ngắc ngoải.

1.Biên LNG cao và bền vững

Giống như tấm khiên của DN khi bước ra thương trường, Biên LNG vừa là tấm đệm tài chính giúp DN đối phó với các rủi ro bất trắc trong kinh doanh, vừa là con số thể hiện lợi thế cạnh tranh của DN, vị thế DN trong ngành… Biên LNG của DN mà bạn chọn nhất định phải “cao và bền vững”.

Trở lại với Superdong, DN có Biên LNG trên 70% do thời điểm đó, cả một thị trường chở khách ra các đảo ở quanh khu vực Hà Tiên, Phú Quốc… có duy nhất SKG hoạt động. Chính việc định giá vé cao (đồng thời mang lại mức Biên LNG trên 70%) là chiến lược tự sát của SKG, khi thu hút các DN khác tham gia (mà rào cản gia nhập ngành quá thấp). Hậu quả, thế độc quyền của SKG bị phá vỡ khi có thêm 02 DN khác đi vào hoạt động; tàu mới hơn, giá vé thấp hơn 20%. Còn giá cổ phiếu SKG lao đốc không phanh từ 2016.

Như vậy, DN mà bạn lựa chọn nên có mức Biên LNG cao so với mặt bằng chung của ngành, và quan trọng là “bền vững”. Để đánh giá yếu tố “bền vững”, thì không chỉ nên nhìn vào các số liệu quá khứ, cần nghiên cứu về DN, lợi thế cạnh tranh…vv để xem có phải DN này xuất sắc hơn mặt bằng chung là do bản thân DN, chứ không phải do lợi thế khách quan mỏng manh nào đó.

2.Biên LNG cải thiện mạnh : là một dấu hiệu rất tốt để nhận ra các biến chuyển quan trọng của DN.

Năm 2012, khi PNJ bắt đầu chuyển hướng chiến lược từ “bán vàng miếng” sang “bán lẻ vàng trang sức”, biên LNG của DN chỉ loanh quanh 8-9%. Sự chuyển “core” thành công của PNJ giúp DN này liên tiếp tăng được Biên LNG qua từng quý. Quý gần nhất, con số này là gần 22%.

Khi một DN tiến hành cơ cấu, thay đổi định hướng, hoặc mở ra một mảng kinh doanh, sản phẩm mới đầy tiềm năng… thì đó là lúc DN mở rộng được Biên LNG nhanh nhất.

Hiện nay, DN “đổi core” mà Chúng tôi đang theo dõi là CTR – công trình Viettel, và PHR – Cao su Phước Hòa.

 

 

DANH MỤC KHUYẾN NGHỊ

– MWG: MUA vùng 120-123, mục tiêu dài hạn:200. MWG đang có nhịp điều chỉnh bình thường khi giá giảm kèm thanh khoản giảm dần.

– NTC: MUA vùng 160-170, mục tiêu dài hạn: 300. Thông tin của chúng tôi, NTC đã chuyển tiền thanh toán đất khu NTU3 cho PHR, khoảng 150-160 tỷ. Khu 3 sẽ sớm mang lại doanh thu, lợi nhuận ngay trong quý 4 này. Sau giai đoạn điều chỉnh, NTC đang dần ổn định ở vùng giá 160, đồ thị tuần đã về sát đường trung bình 20 ngày.

– PNJ: MUA vùng 78-83, mục tiêu dài hạn: 120-130. PNJ đã xử lý xong sự cố ERP hồi tháng 5 và đang quay trở lại đà tăng trưởng bình thường. Tuy nhiên, về mặt kỹ thuật, lưu ý hình dạng đồ thị của PNJ khó có sự bứt phá trong ngắn hạn, sẽ còn yếu so với 02 CP còn lại.

QUAN ĐIỂM THỊ TRƯỜNG : VN-Index điều chỉnh và tích lũy hẹp trong khung 985 – 1.000 điểm

–  Mặc dù xu huớng phục hồi vẫn tiếp tục diễn ra nhung dòng tiền chưa đủ mạnh và thiếu sự đồng thuận của các nhóm cổ phiếu lớn. Chỉ số VN-Index khả năng sẽ tiếp tục sideway với biên hộ hẹp dần và có thể sẽ kiểm nghiệm vùng 1.000 điểm nhưng chưa thành công.

– Với kịch bản này, chỉ số sẽ tiếp tục nghiêng về trạng thái tích lũy là chính với thanh khoản thu hẹp hoặc duy trì, thời gian kéo dài khoảng 1 đến 2 tuần.

7Oct

[TUẦN 07.10 – 11.10] Điều chỉnh và tích lũy

by Người điều hành

 

Năm 1988, con đường đầu tư của Warrent Buffett có một bước ngoặt lớn. Thay vì đi tìm kiếm những thương vụ “mua 1 đô với giá 5 xu” theo đúng phương pháp định lượng của Graham, ông mạnh dạn đầu tư vào… Cocacola! Thành quả của thương vụ này đến ngày nay vẫn được báo chí nhắc đến là một ví dụ kinh điển về đầu tư, và khẳng định vai trò quan trọng của phương pháp Đầu tư tăng trưởng Phillip Fisher đến Warrent Buffett!

Bước ngoặt này đến với Warrent Buffett khi cụ đã gần 60 tuổi, sau khi trả nhiều học phí cho lối tư duy cũ kỹ của Graham. Sau năm 1988, tài sản của Buffett tăng theo cấp số nhân với nhiều thương vụ đặc sệt Fisher.

Sẽ khó có một Buffett thứ 02, nhưng NĐT chúng ta có thể rút ngắn thời gian học hỏi (và giảm bớt học phí) bằng cách nghiên cứu kỹ 15 tiêu chí đầu tư của Fisher. Tuần này, Đầu cơ Tích trữ xin giới thiệu về tiêu chí thứ 4: “ Cách thức tổ chức bán hàng của Công ty có hiệu quả không?”

Đánh giá tiêu chí thứ 4 này, khá là dễ đối với các DN tiêu dùng, bán lẻ. Đa số NĐT chứng khoán là đối tượng tiềm năng mà nhiều Doanh nghiệp hướng đến nên sẽ có lợi thế được trải nghiệm cách thức tổ chức bán hàng của các DN này. Việc trải nghiệm này, sẽ hữu ích hơn nhiều so với việc ngồi tính tỷ trọng chi phí bán hàng trên doanh thu. Không hiếm DN đốt tiền cho quảng cáo, bán hàng nhưng không hề mang lại hiệu quả.

Đối với #DaucoTichtru, khi trải nghiệm, chúng tôi rất chú ý đến các DN “có giá bán sản phẩm cao hơn mặt bằng chung, nhưng vẫn thuyết phục được khách hàng bỏ hầu bao” như MWG, PNJ, VCS, Bitis… Thuyết phục được khách hàng bỏ nhiều tiền hơn để sở hữu sản phẩm, nghĩa là cách thức tổ chức bán hàng đã thành công. Hơn nữa, chỉ các khách hàng trung-thượng lưu mới có thể trả giá cao hơn để sở hữu một sản phẩm. Lớp khách hàng này lại là lực lượng tiêu dùng chính của xã hội Việt Nam bây giờ và tương lai; thuyết phục được lớp khách hàng này, nghĩa là DN có tiềm năng tăng trưởng vô cùng rộng lớn. Một cách hình ảnh, muốn làm giàu thì phải bán sản phẩm cho người có tiền.

NĐT cũng nên đặt câu hỏi nghi vấn đối với DN dùng chiến lược “hạ giá bán” để tăng doanh thu. Ngoại trừ loại hình DN chọn “giá rẻ” làm lợi thế cạnh tranh (như đại siêu thị Wall-Mart, Big C), còn lại hầu hết việc “hạ giá bán” để tăng doanh số chỉ cho thấy DN chưa tổ chức cách thức bán hàng tốt, DN chưa có lợi thế cạnh tranh bền vững nào, và tất nhiên là biên lợi nhuận sẽ thấp. Hãy hỏi cổ đông của Xi măng Bỉm Sơn và Everon để hiểu thêm về đoạn này.

Ngoại lệ, có một số loại hình DN không cần tổ chức bán hàng tốt cũng vẫn tăng trưởng được doanh thu. Đó có thể là DN có lợi thế độc quyền tự nhiên như Cáp treo Tây Ninh, Mai Táng Hải Phòng, Công viên nước Đầm Sen, Tàu cao tốc Superdong (trước 2016)… hay DN có lợi thế từ xu hướng lớn của ngành như nhóm BĐS khu công nghiệp. Tất nhiên cần đánh giá yếu tố “độc quyền” và “xu thế lớn của ngành” có được duy trì lâu dài hay không.

Tiêu chí này sẽ giúp NĐT loại bỏ được khá nhiều DN trên sàn. Quyết định đầu tư vào 01 DN không chỉ đơn giản là chọn và bỏ vốn; mà việc đầu tư vào DN đó, đồng thời còn là quyết định nói KHÔNG với hàng loạt các cổ phiếu khác đang bày sẵn.

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Trong bối cảnh thị trường chung không có nhiều điểm nhấn đặc sắc khi vẫn sideway ở vùng giá dưới 1000 điểm như phần lớn thời gian đã qua của năm 2019. Việc lựa chọn cổ phiếu luôn quan trọng hơn việc dự báo thị trường. Tuần này, Chúng tôi khuyến nghị MUA cả 03 CP trong danh mục đầu tư dài hạn:

–              MWG: MUA vùng 120-123, mục tiêu dài hạn:200. MWG đang duy trì tốc độ mở mới cửa hàng khá cao với 60-70 cửa hàng/tháng. Về kỹ thuật, MWG đang có nhịp điều chỉnh bình thường khi giá giảm kèm thanh khoản giảm dần.

–              NTC: MUA vùng 160-170, mục tiêu dài hạn: 300. Thông tin của MBS Hải Phòng, NTC đã chuyển tiền thanh toán đất khu NTU3 cho PHR, khoảng 150-160 tỷ. Khu 3 sẽ sớm mang lại doanh thu, lợi nhuận ngay trong quý 4 này. Sau giai đoạn điều chỉnh, NTC đang dần ổn định ở vùng giá 160, đồ thị tuần đã về sát đường trung bình 20 ngày.

–              PNJ: MUA vùng 78-83, mục tiêu dài hạn: 120-130. PNJ đã xử lý xong sự cố ERP hồi tháng 5 và đang quay trở lại đà tăng trưởng bình thường. Tuy nhiên, về mặt kỹ thuật, MBS Hải Phòng lưu ý hình dạng đồ thị của PNJ khó có sự bứt phá trong ngắn hạn, sẽ còn yếu so với 02 CP còn lại.

QUAN ĐIỂM THỊ TRƯỜNG

VN-Index : Dao động trong khoảng 980 – 1.000

Vùng kháng cự mạnh và quan trọng nhất về mặt xu hướng trung hạn của chỉ số VN-Index là vùng 1.000 nhưng đã có 6 lần kiểm nghiệm chưa thành công từ tháng 04/2019 đến nay. Tại các đỉnh cũ này, thị trường cần một lực đẩy mạnh từ thanh khoản và yếu tố dẫn dắt từ nhóm bluechips để break dứt khoát ra khỏi các ngưỡng cản khó chịu này.

Trong kịch bản lạc quan, trong tuần này chỉ số sẽ dao động trong khoảng 980 điểm đến 1.000 điểm. Trong trường hợp không thuận lợi, thị trường có thể quay lại ngưỡng hỗ trợ 980 điểm và test lại trendline tăng giá kể từ tháng 8. Nếu thị trường thành công ở ngưỡng hỗ trợ này thì cơ hội để hình thành mô hình tam giác tăng vẫn tiếp tục và thị trường vẫn còn nguyên khả năng vượt ngưỡng cản tâm lý  1.000 điểm.